一家直播上市，一家套現離場，誰才是最后的贏家？

2月24日，沖刺上市5年后，良品鋪子如愿登陸A股，成為疫情后首家上市的湖北武漢企業。處在疫區的良品鋪子同樣受到很大沖擊，線下2000多家門店關到只剩下200家。基于當前艱難的線下環境，良品鋪子選擇配合上交所近期推出的“網絡上市儀式”，采用云直播的形式，在淘寶直播進行上市儀式的全程直播。與此同時，與良品鋪子齊名的另一零食行業巨頭百草味二度易主，賣身百事可樂。

良品鋪子直播上市。上市兩天，良品鋪子便獲得資本圈的看好，連續兩個漲停，累計漲幅逼近60%，總市值超過75億元。資料顯示，良品鋪子創立于2006年，最初只是一家30平米的小店，只有四個員工，營業額只能夠勉強維持房租。14年時間，這家零食鋪從30平米的小店發展到全國2300多家門店，從入不敷出到一年營業額達60億元，堪稱創造了零食界的奇跡。值得注意的是，今日資本是在2010年與良品鋪子接觸，在良品鋪子首次進行股權轉讓和增資時，以5100萬元入股獲得了近30%的股份。而高瓴資本則是在2016年與良品鋪子接觸，并決定入資。2017年9月，兩大資本又分別對良品鋪子進行增資。

百草味二次易主。事實上，在中國零食領域，三只松鼠、百草味和良品鋪子被譽為“國產休閑零食三巨頭”。在良品鋪子正式登陸A股前一天，百草味母公司好想你發布公告，以7.05億美元（合約人民幣49.53億元）出售百草味，買家正是百事飲料（香港）有限公司。值得注意的是，2016年8月，好想你以9.6億元的價格收購了百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股權，當時被稱為“國內零食電商并購第一案”。短短三年時間，百草味再次易主，而溢價已經達到5倍。

一邊是直播上市，一邊是套現離場，如何解讀兩大巨頭的行為？未來的休閑零食行業又會發生哪些變化？

首先，我們先來看看百草味為什么選擇再次易主。根據好想你最近發布的年報來看，2018年和2019年，百草味為好想你貢獻的營業收入分別是38.878億元和49.97億元，堪稱好想你的現金牛。此次賣掉百草味，好想你將會出現非常大的營收損失，好想你在公告中也表示：本次交易完成后，好想你作為上市公司營業收入大幅下降，去年上市公司營業收入相較于交易前減少了49億元，降幅為82.31%。也就是說，百草味的業績一直都不錯，甚至是好想你的最大助力。那么好想你為什么還要舍棄這一現金牛？

其次，百草味已經是二次易主，這是一家互聯網基因非常強大的公司，2016年第一次易主后，就意味著很多戰略方針會隨著老板的調換發生巨大變化，這種變化短期來看可能導致企業原本路線的暫停，即便是新老板善解人意，能夠保障百草味原有的“調性”不被破壞，但多少都會改變公司的初始形態。尤其是互聯網紅利逐漸消退后，單一的線上市場已經沒有了更多吸引力。

最后，百草味看似是一個現金牛企業，但是從當前的互聯網零食市場格局來看，未來百草味要面對的挑戰并不小，先是去年三只松鼠實現上市，再是良品鋪子宣布IPO，在休閑食品正式進入競爭白熱化階段的前夕，好想你必須要投入更多資金培養百草味，但好想你本身的現金流是不足以支撐這場博弈的，從其2018年財報就可以窺見一二。2018年，好想你營收49.49億元，百草味營收39億元，占比78.8%；2018年好想你凈利潤1.28億元，百草味凈利潤1.39億元。由此推算，好想你另一大主營業務紅棗業務呈虧損狀態。

所以，好想你出售百草味并非對休閑零食行業不看好，而是避免自己陷入難以抗爭的困局。從這個角度來看，好想你的行為也頗有些“當斷則斷”的魄力。